中百股权“三国杀” 永辉超市增持或曲线进攻湖北市场

　　“两虎相争”的格局骤然变为“三分天下”，中百集团(000759.SZ)股权结构再次生变。

　　近日，总部位于福建的永辉超市(601933.SH)发布公告称，通过二级市场增持3399.99万股，占中百集团总股本4.99%，这一持股比例距离举牌红线的5%仅一步之遥。

　　与此前高调入主中百集团股东层的新光控股不同，永辉超市的增持目的似乎并不在控股权的争夺，其董秘张经仪公开表示，增持原因是看好中百集团企业价值，且今年内将不再增持中百集团股票。

　　中百集团董秘杨晓红也表示，永辉的增持来得很突然，之前并不知情，双方并未沟通过。

　　业内人士认为，永辉背后的意义更多的是利用增持中百集团的机会，探探武汉零售市场的底，以此弥补其全国布局中，在湖北市场“缺位”的尴尬。对于这类解读，张经仪表示一切以公告为主。

　　意在财务投资?

　　增持同业，对永辉超市来说并非首次。2012年，永辉超市斥资3000多万元，购买位于深圳的人人乐商业连锁集团股份有限公司(002336，SZ)股票216万股，成为后者流通股第三大股东。“第一次增持后，永辉至今再也没有增持也未减持公司股票。”人人乐一内部人士透露，而当时永辉方面给其的解释就是看好公司未来前景。不过，当时永辉持股每股单价为14元左右，如今人人乐股价降为9元左右，按此计算，投资人人乐让永辉超市浮亏约600多万元。

　　此番增持中百集团，永辉方面解释仍为财务投资为主。11月26日，中百集团报收于6.76元/股，而其今年一直在7元左右波动。“零售业目前整体行业表现较差，中百集团还受困于重组悬而未决。”一位不愿具名的业内人士指出，中百集团未来成长性还很难说。

　　不过，这种布局却让中百集团有些紧张。截至今年9月17日，中百集团第一大股东武商联及其一致行动人持股比例达到18.71%，新光控股则以11.3%的持股比例担纲第二大股东。此番，永辉超市借助于二级市场增持成为中百集团第三大股东。

　　“永辉超市单独争夺中百集团控股权的成本太高。”上述业内人士解读，目前，中百集团控股股东武商联集团对中百集团的持股意愿一直未变，此前，武商联与新光控股多年来的斗争，已经表达出大股东捍卫控股权的决心。去年，事态平息后，大股东继续增持，再度表明立场。在这种局面下，作为民资，永辉超市与其硬拼，消耗成本太高。不过，若其与新光控股合作，局面就扭转了。

　　永辉的布局野心

　　对比上述分析，更为靠谱的说法则是永辉曲线进攻湖北市场的可能性。

　　在湖北市场，区域内的零售业十分发达，由此滋养鄂武商、中百集团和中商集团三家老字号商业上市公司，其组成的商业联合体，在国内排名靠前。

　　这三家商业企业的超市业态包括武商量贩、中商平价超市、中百仓储及超市，通过这种大中小型超市业态配比，牢牢占据武汉消费市场，如今，虽然有沃尔玛、家乐福等外来同业进驻，但普遍面临发展速度相对较慢或直接取消在湖北扩张计划的局面。

　　业内人士称，这是因为武汉市场的消费黏性太强，对品牌的忠诚度高，且无论是超市产品的分类、陈列到活动促销，甚至在商品供应链体系中，本土零售企业的把脉更准，也更能吸引消费者。

　　此时的永辉超市若要完成全国主要城市布局，武汉市场是一块难啃的骨头。

　　2010年，永辉超市以IPO的方式成功上市，与此同时，其正式启动全国范围的扩张计划，当年募集的18.93亿元中，主要资金流向就是开设门店等。而下半年开始，永辉超市先后进军江苏、河南、东北等市场，到目前为止，已在广东、重庆、四川、贵州等17个省市布点，布局门店200多家，经营面积约250万平方米。而这种规模优势，也让永辉超市成为业内排名靠前的民营零售企业。

　　然而，在湖北和湖南两个中部省份，永辉超市还是一片空白。上述业内人士坦言，这也是永辉超市“走出去”战略中的一块短板。

　　过去两年的新区扩张策略，还让永辉超市的财务压力逐年攀升，不过，至今年来，财务结构不善的局面已有缓解。

　　2013年1-9月实现营业收入220.14亿元，同比增长23.04%，利润总额7.07亿元，同比增58.79%，归属净利润5.5亿元，同比增63.87%。其中，三季度实现营业收入76亿元，同比增长23.01%，利润总额2.01亿元，同比增长10.37%，归属净利润1.61亿元，同比增长12.23%。

　　而在门店表现中，此前，公司在重庆、安徽、北京等地的异地扩张较为成功，去年一直拖后腿的河南、江苏及东北等大区的亏损额也减少。此外，去年永辉超市定增融资10亿元陆续到位，为永辉超市准备了相对充分的粮草。

　　“它有对外扩张的需要。”上述分析人士指出，如今，易初莲花与物美的重组，表达出行业内并购重组大趋势，而永辉超市仅仅依靠内延式自我增长，扩张速度不会很快。而中百集团在湖北零售市场的绝对优势，且中百集团在物流领域的布局，“通过增持中百集团股权的接触，永辉超市不仅能借机了解或正式进攻湖北市场，或许还能寻找与中百合作的机会，对永辉超市来说，均是进可攻退可守的局面”。

　　不过，针对这种猜测，永辉超市方面表示暂无相关计划。